11月，第一财经磋磨院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.78，连续两个月上升，保管在50荣枯线以上。经济学家们以为不休加码的逆周期政策将会扶植后续经济动能的树立和预期的改善，畴昔政策将保抓限定宽松。

经济学家们对10月CPI同比预测均值为0.417%，PPI同比预测均值为-2.42%，固定财富投资累计增速预测均值为3.39%，社会奢靡品零卖总和同比增速预测均值为4.1%，工业增多值同比增速预测均值为5.33%，贸易顺差预测均值为726.45亿好意思元。

受季节成分影响，10月金融数据将有所下降，他们对10月新增贷款的预测均值为8088.89亿元，社会融资总量预测均值为1.62万亿元，M2同比增速预测均值为6.84%。他们以为11月LPR利率下调的可能性较小，但年内货币政策仍将保管宽松状态。

10月31日，东谈主民币对好意思元中间价为7.125元，经济学家们瞻望11月东谈主民币对好意思元中间价将保管双向波动态势，对11月底预测均值为7.09，对年底东谈主民币对好意思元汇率预期由上月底的6.95调理至7.07。

好意思国大选于当地时刻11月5日举行，经济学家们以为，不管驱散怎样，好意思国对中国企业的限建都不会缩小，中好意思贸易的不深信性会增多。我国政接应坚抓“以我为主”，坚抓推动改变和立异，从加强对接国际高尺度经贸端正、升迁出口多元化等角度出手支吾挑战。

信心指数：11月经心指数为50.78

11月，第一财经磋磨院发布的“第一财经首席经济学乡信心指数”为50.78，连续两个月上升，保管在50荣枯线以上。经济学家们以为不休加码的逆周期政策将会扶植后续经济动能的树立和预期的改善，畴昔政策将保抓限定宽松。

广源流席产业磋磨院连平以为，2025年经济将稳步增长。现时一揽子政策的引申恶果将至少抓续到来岁，为来岁经济形成有劲扶植。从三驾马车来看，来岁奢靡和投资的增速有望继续加速，对经济孝敬流程也将好于本年；房地产阛阓可能筑底企稳；出口虽有韧性，但外部不深信性较大，且本年基数较高，增速和孝敬率或双双放缓。来岁通缩压力将赫然减缓。

兴业证券王涵暗示，逆周期政策不休加码，有望为后续经济预期改善和动能树立带来扶植。9月下旬以来，金融、发改、企业、财政、地产等领域增量政策不休落地，政策发力稳增长有较逍遥度和决心。现时大都方针已呈现改善信号，经济运行中的积极成分增多。跟着增量政策落地效应不休清醒，有望为经济预期改善和动能树立带来抓续扶植。

申万宏源赵伟瞻望后续经济全体温顺还原，但仍存下行风险。其一是外部制裁压力上升，群众需求也在回落，瞻望来岁出口对经济的扶植作用小于本年。其二是地产投资仍有下行风险，前期新开工收缩的滞后传导仍将继续体现。其三是诱骗更新周期接近驱散，来岁上半年或仍尾部扶植制造业投资，但下半年存不才行风险。在此布景下，瞻望后续宏不雅政策进一步加码，包括财政彭胀与货币宽松配合，地产政策尤为关键，要点并不在于需求侧加大刺激，而是优化供给侧期房完满风险，加逍遥度保交楼，同期缓解现房流动性“虹吸”期房保交楼资金的问题。

物价：10月CPI同比预测均值为0.417%，PPI为-2.42%

经济学家们瞻望，10月寰球CPI同比将高于上月公布值（0.4%），预测均值为0.417%。PPI同比降幅由上月2.8%的公布数据缩小至2.42%。

申万宏源赵伟暗示，近期稳增长政策加码，重叠国外地缘政事风险发酵，大批价钱赫然上升，对应10月PPI环比或回到0以上。但中卑劣产能应用率偏低会闪现为两大影响。其一是敛迹PPI回升幅度，上游加价但中卑劣涨幅或较小，瞻望10月后PPI冉冉回升，但年底或仍处于-1.5%以下。其二是中卑劣PPI继续对末端中枢商品CPI组成敛迹，四季度PPI或回升，但CPI同比或抓平低位。

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2024年9月最好预测经济学家10月预测（CPI同比）：

鲁政委：0.2%

 

2024年9月最好预测经济学家10月预测（PPI同比）：

鲁政委：-2.5%

谢亚轩：-2.5%

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社会奢靡品零卖总和：10月奢靡增速预测均值为4.1%

10月社会奢靡品零卖总和同比增速预测均值为4.1%，高于上月3.2%的公布数据。其中，5.1%的最大预测值来自财通证券陈兴，渣打银行丁爽给出了最小预测值3.5%。

广源流席产业磋磨院连平以为，三季度，商品奢靡闪现偏弱，服务奢靡增长较快，有用需求不及景色较上半年有所加重。进入四季度，近期出台的一揽子增量刺激政策将有劲改善有用需求不及的问题，其积极效应将进一步清醒，推动奢靡增长提速，奢靡在经济增长中的第一拉能源地位也将不休巩固。事业改善、服务奢靡较快增长、促奢靡政策力度加大和以旧换新政策的抓续激动有望推动奢靡加速增长。

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2024年9月最好预测经济学家10月预测（社会奢靡品零卖总和同比）：

陈兴：5.1%

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工业增多值：10月增速预测均值为5.33%

调研驱散自大，10月工业增多值同比增速预测均值为5.33%，稍低于上月5.4%的公布数据。其中，长江证券伍戈给出了最小值3.1%，环亚数字经济磋磨院李文龙给出了最大值5.7%。

财通证券陈兴暗示，10月寰球制造业PMI回升至50.1%，自本年5月以来初度重返隆替线上。主要分项方针中，产需双双回升，原材料和出厂价钱均有上行，库存原材料升、产制品降。从10月以来的中不雅高频数据来看，样本钢厂钢材产量同比增速降幅大幅收窄，汽车半钢胎开工率同比增速稳中有进，化工产业链开工率同比增速涨多跌少。同期，六大发电集团耗煤同比增速回落，但跟着季节的转化，部分地区高温天气完全消退，民用电负荷回落，电厂日耗下降。全体来看，工业出产景气度有所回升。他瞻望，10月工业增多值同比增速升至5.6%。

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2024年9月最好预测经济学家10月预测（工业增多值同比）：

连平：5.5%

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固定财富投资增速：预测均值为3.39%

经济学家们对10月固定财富投资增速的预测均值为3.39%，稍低于上月3.4%的公布数据，其中，广源流席产业磋磨院连平给出了最高值3.6%，长江证券伍戈给出了最低值3.1%。

兴业银行鲁政委以为，基建方面，财政开销提速作用清醒，10月非房建面貌建筑工地资金到位率冉冉上升，沥青、水泥等表征方针降幅显赫收窄，自大10月基建投资仍具韧性。房地产投资方面，10月30城商品房销售同、环比皆有赫然改善，建筑用钢成交量亦有所好转，重叠房地产“白名单”扩容，10月房地产投资降幅有望延续小幅收窄。制造业投资方面，现时工业企业盈利走弱或影响制造业企业投资意愿，但跟着3000亿元支抓“两新”特异国债资金落地以及后续增量政策的引申，制造业投资仍有望保抓较强动能。

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2024年9月最好预测经济学家10月预测（固定财富投资累计增速同比）：

谢亚轩：3.5%

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房地产开发投资：10月增速预测均值为-10%

调研驱散自大，10月房地产开发投资累计增速的预测均值为-10%。参与调研的经济学家中，工银国际程实给出了最高值-9.9%，招商证券谢亚轩给出了最低值-10.1%。

民生银行温彬瞻望房地产开发投资累计增速的降幅由1~9月的10.1%收窄至10%。高频数据自大，10月30个大中城市商品房成交面积为1010万平淡米，同比降幅由上月的32.4%收窄至3.8%，政策出台后新址成交量赫然放大；100大中城市地盘成交面积为5823万平淡米，同比涨幅由47.5%降至-25.6%，诚然成交量回升，但房企拿地和新开工意愿仍然偏弱，阛阓仍处于颠簸寻底状态。

外贸：10月贸易顺差预测均值为726.45亿好意思元

经济学家们对10月贸易顺差的预测均值为726.45亿好意思元，对入口同比的预测均值为-1.01%，出口同比预测均值为4.69%。

长江证券伍戈暗示，好意思事业和通胀数据表征经济“硬着陆”担忧轻松，大幅降息概率镌汰。日本新首相或延续“安倍经济学”，日央行加息预期回落。重叠好意思大选进入不深信性的最强阶段，好意思元增值有扶植。群众制造业加速收缩，其中新订单PMI下行更快，对我国出口的传导启动清醒。我国应用外资王人备值创迥殊以来最低，FDI仍赫然收缩。

毕马威蔡伟以为，10月制造业PMI指数中，出口订单指数延续9月的回落趋势，与国外发达经济体制造业PMI回落趋势一致。在群众经济低增长、地缘政事场面复杂和潜在关税风险上升等外部扰动下，畴昔出口下行压力可能增大，意味着政策加码推动内需回升的必要性仍高。

新增贷款：10月新增贷款预测均值为8088.9亿元

经济学家们瞻望，10月新增贷款将由上月公布值（15900亿元）降至8088.89亿元，最小值5800亿元来自环亚数字经济磋磨院李文龙，最大值15000亿元来自申万宏源赵伟。

兴业银行鲁政委暗示，10月经贷增速或较上月抓平。9月底房地产一揽子政策优化带动10月房地产往来较9月赫然回升。阐发住建部暴露，10月新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%，连续8个月下降后初度已毕增长。从企业贷款来看，10月平均水泥发运率水平为37.5%，仍然低于客岁同期的47.4%，建筑业相关融资需求继续低位运行。不外，10月18日，央行、金管局、证监聚聚集发布《对于设置股票回购增抓再贷款相关事宜的奉告》，朝上市公司和主要股东提供贷款，支抓其回购股票，这项器用也将升迁企业信贷投放读数。概述来看，10月新增贷款畛域瞻望为7000亿元，对应的贷款同比增速为8.1%。

社会融资总量：10月社融总量预测均值为1.62万亿

调研驱散自大，10月社会融资总量预测均值为1.62万亿元，较央行公布的9月数据（3.76万亿元）回落。其中，申万宏源赵伟给出了最大预测值2.2万亿元，兴业银行鲁政委给出了最小预测值1.21万亿元。

财通证券陈兴以为，10月政府债刊行放缓，客岁同期特殊再融资债蚁合刊行举高基数，本月政府债净融资畛域全体较客岁同期少6000亿元傍边，而10月企业债净融资畛域有所抬升，不外全体来看社融同比或保管少增。

M2：10月增速预测均值为6.84%

经济学家们瞻望，10月M2同比增速较央行公布的9月（6.8%）升至6.84%。

兴业银行鲁政委暗示，在证券、基金、保障公司互换便利和股票回购、增抓再贷款两项本钱阛阓政策器用作用下，10月沪深两市日均成交金额赫然上行，录得1.98万亿元的水平，部分资金或从入款流向股票阛阓，其中证券客户保证金也计入M2当中，股市往来活跃也将带动M2上行。概述来看，10月M2同比瞻望小幅上行。

利率&入款准备金率：瞻望2024年11月LPR利率变化可能较小

10月21日，新一期贷款阛阓报价利率（LPR）发布，1年期和5年期以上LPR双双下降25个基点，1年期LPR降至3.1%，5年期以上LPR降至3.6%，这是LPR年内第三次下降。经济学家们瞻望11月LPR利率水平继续下降的可能性较小。

广源流席产业磋磨院连平暗示，10月LPR将下行0.2~0.25个百分点。贸易银行全面落实个东谈主住房贷款利率下调，原则上将降至不低于LPR-30BP，且不再分裂首套、二套房。瞻望将从国有大行启动，涉及股份制银行、地次第东谈主银行，甚而村镇银行、民营银行。入款利率将随从调理，以缩减银行净息差，镌汰银行的成本职守。参考往年申饬，本年底到明岁首相关部门可能会再次下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率，从而进一步推动实质利率下行，以利于配合作念好绿色金融、普惠金融、待业金融等著述。

汇率：2024年底东谈主民币对好意思元中间价预期均值为7.07

10月31日，东谈主民币对好意思元中间价为7.125元，经济学家们瞻望11月东谈主民币对好意思元中间价将保管双向波动态势，11月底东谈主民币对好意思元中间价的预测均值为7.09，对年底东谈主民币对好意思元汇率预期由上月底的6.95调理至7.07。

官方外汇储备：10月底预测均值为33110.78亿好意思元

经济学家们对10月末我国外汇储备畛域的预测均值为33110.78亿好意思元，较9月末33164亿好意思元的公布值有所下降。

民生银行温彬暗示，10月份，好意思国非农事业数据超预期强劲，重叠特朗普胜选呼声渐长，阛阓开启以通胀回升为基本特征的特朗普往来（低利率+低税率+高关税），推动好意思元指数走强、群众财富价钱全体下降。概述探究汇率折算和财富价钱变化影响，瞻望10月末外储较上月末下降200亿好意思元至32963亿好意思元。

政策

毕马威蔡伟暗示，中国经济正处在转型升级的关键阶段，畴昔要继续均衡好稳增长、扩内需、调结构、化风险的任务目的。财政政策方面，加大逆周期转化力度。一是用好存量财政资金，扩地面方政府专项债支抓范围。二是加速落实一揽子增量政策，进一步支抓投资、奢靡还原性增长。财政部明确，将较大畛域增多债务额度支抓地方化解隐形债务，刊行特异国债补充贸易银行本钱金，并强调中央加杠杆仍有较大空间。在前期住户、企业职守减轻、预期自如的状态下，畴昔财政政策的加码将得到更为理思的驱散。货币政策保抓限定宽松，推动阛阓利率抓续下行，激励实体经济融资需求，促进物价水平温顺回升。年底前视阛阓流动脾气况，可能进一步下调入款准备金率0.25~0.5个百分点，将再开释5000亿~1万亿元流动性。结构性方面，加大已有器用引申力度，推动新设置器用落地见效，提高资金使用服从，加大对首要策略、要点领域和薄弱法子的优质金融服务。

工银国际程实以为，在政策支抓和经济结构优化的双重推动下，中国经济韧性有望进一步增强。一方面，跟着一系列稳增长增量政策的冉冉落实和显效，闲静的货币政策将继续限定宽松，为实体经济提供饱胀的流动性支抓，同期积极的财政政策也将加大对关键领域的参加。一揽子政策不仅关怀短期的经济自如增长，也在推动经济向立异驱动、绿色转型的高质地处所迈进。同期，中国积极推动对外怒放和配合，特别是与“一带扫数”国度贸易关系的不休长远。

宏不雅经济热门问题

毕马威蔡伟暗示，尽管共和党和民主党在经济、侨民等诸多热门议题上存在较大不对，但两边对华政策格调保管坚毅，或将为中好意思贸易增多不深信性，畴昔需要点关怀两党对华贸易政策取向。瞻望当下及畴昔一段时刻，争端与谈判将成为畴昔中好意思贸易新常态，我国要加强对接国际高尺度经贸端正，进一步营造雅致的轨制环境，通过积极的疏通与动作巩固和长远两国经贸配合。

环亚数字经济磋磨院李文龙暗示，对于中国企业而言，非论哪个候选东谈主告捷，都应进一步加大拓展非好意思阛阓，愈加侧重升迁居品性量与期间研发参加来追逐泰西日韩企业，减少通过价钱战来占领阛阓。从政府层面，应进一步推动出口企业动作圭表，尤其是订价端正，升迁行业协会对出口行业健康发展的诱骗力度。

工银国际程实以为，鉴于不同候选东谈主当选后在具体政策上的各别性和特有性，一些细节变化值得进一步不雅察和关怀。要是特朗普当选，可能会引申更激进的保护主义政策，这可能导致中好意思贸易受到冲击，对中国出口酿成显赫影响。为支吾潜在的贸易摩擦，中国可能会继续加强与其他国度和地区的经济配合，激动RCEP、长远与“一带扫数”共开国度的配合。同期，好意思国可能继续加强对中国高技术产业的限定，特别是在半导体、东谈主工智能等领域。

本期“第一财经首席经济学家月度调研”12位经济学家名单（按拼音规章陈设）：

蔡伟：毕马威中国磋磨首席策略官

陈兴：财通证券宏不雅首席分析师

程实：工银国际磋磨部专揽、董事总司理、首席经济学家

丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家

李文龙：环亚数字经济磋磨院首席经济学家

连平：广源流席产业磋磨院院长

鲁政委：兴业银行首席经济学家

王涵：兴业证券首席经济学家

温彬：民生银行首席经济学家兼磋磨院院长

伍戈：长江证券首席经济学家

谢亚轩：招商证券磋磨发展中心副总监

赵伟：申万宏源证券首席经济学家

（作家系第一财经磋磨院磋磨员）

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何啸

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